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摘 要：企业在投资时，要求今后获得的报酬至少应与投入的资金在价值上相等。同样地，企业在筹资 时，今后支付给投资者的报酬也要求与筹集到的资金在价值上相等。这里讲的价值是指在考虑了货币时间价值后 的价值。为了阐述简明，将这种资本流入与资本流出在考虑货币时间价值的基础上要求等值补偿模式称为 “资本流入、流出等值”模型。
关 键 词： “资本流入、流出等值模型”；财务管理；投资；筹资
中图分类号：F275.1 文献标识码：A 文章编号：1008-2972 (2002)03-0054-02
一、预计有价证券的价值
企业在进行证券投资时，需要先对市场上的有价证券
进行价值估计，然后在权衡证券价格与价值的大小基础上
做出有效的投资决策。
(一) 债券价值的估计
债券投资的资金流出表现为债券的购买价格，而债券
投资的资金流入则以利息和本金来表现； “资本流入、流
出等值”模型要求债券的购买价格 (资金流出) 与收回的利
息及本金 (资金流入)在考虑货币时间价值的基础上相等，
如若当前市场上该债券的价格小于债券价值才有投资的意
义，否则就不应投资。下面以分期付息、到期一次还本的
债券为例，估计债券价值。
V=1/(1+i)+1/(1+i)2+……+1/(1+i)n+P/(1+i)n
其中 l 为各期债券利息；p 为债券本金；i 为贴现率，
一般可采用市场利率或投资者要求的必要报酬率。由于债
券投资的报酬以未来收到利息及收回本金的形式表现，所
以债券的价值其实质就是债券利息及本金在考虑货币时间
价值后的现值。式中i、p 都为已知值，若贴现率用市场利
率代替，当债券价格等于债券价值时表明：投资该债券可
以取得等同市场报酬率的回报，当债券价格大于债券价值
时，表明需用较高的投入才能取得等同市场报酬率的回报，
显然应放弃该债券投资而转向其他债券；当债券价格小于
债券价值时，表明仅用较低的投入便可取得等同市场报酬
率的回报，显然这种债券具有投资价值。
(二) 股票价值的估计
股票投资的回报以股息及未来转让价格来体现，等值
模型要求这两笔现金流入的现值 (股票价值) 应与当前股票
价格相等。两者相等表明投资该股票可以取得等同市场报
酬率的回报，股票价值大于股票价格则表明投资该股票可
以取得超过市场报酬率的回报。由于短期股票投资得来的股息及转让价格较长期股票投资容易把握，短期股票的价值估计就更有实际意义。下面以一年期的短期股票投资为
例，预计短期股票的价值[1] [2] [3] [4] 下一页
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