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V=D/(l+i)+P/(l+i)
其中，D 为预计一年后收到的现金股利；P 为预计一年
后可转让的价格；i 为贴现率。D、P 可通过一定的方法预计
出来，i 可用市场报酬率即投资者要求的必要报酬率代替。
投资者可根据该公式预计出股票的价值，通过权衡股票售
价与股票价值的大小做出合理判断。
二、预计有价证券>资报酬率
投资决策既可根据价格、价值权衡，还可根据比较投
资方案的预期报酬率同市场利率或投资者要求的必要报酬
率的大小作出有效判断。
(一) 债券投资预期报酬率的估计
依据 “资金流入、流出等值”模型的要求，投资者投
资债券要求获得的债券利息及本金的现值之和必须与投入
的资金相等。仍以分期付息到期一次还本债券为例：
Cn=l/(l+k)+l/(l+k)2+……+l/(l+k)n+P/(l+k)n
其中 Cn 为债券的购买价格；l 为债券利息；P 为债券
面值；k 为债券预期报酬率。
该等式左边 Cn 表明债券投资时的现金流出，右边表明
该项投资总的现金流入。投资的基本理念要求流入的现金
与流出的现金在考虑货币时间价值的基础上相等，此时计
算流入现金总现值的贴现率即为债券投资的内含报酬率。
该等式中，Cn、l、P 均为已知值，当 k 大于市场利率或投
资者要求的必要报酬率时，表明投资该债券可以取得比市
场报酬率或投资者要求的必要报酬率更大的报酬率，该债
券具有投资的价值。
(二) 股票投资预期报酬率的估计
我们同样可以根据 “资金流入、流出等值”模型估计出股票投资的预期报酬率。为简便起见，仍以一年期股票投资为例：Cn =D/(l+k)+P/(l+k)。其中，Cn 为股票的购
买价格；D 为预计一年后获得的股息；P 为预计一年后的转
让价格；K 为该股票投资的预期报酬率。
一年后获得的股息 D 及一年后的转让价格代表了该股
票投资的现金流入。投资的基本原理要求它们的现值必须
与现在购买该股票流出的现金 Cn 等值，建立等式后计算出
的 K 即为该股票投资的预期报酬率。我们可以对不同方案
的预期报酬率进行比较，预期报酬率较大的方案较优。同
样地，我们也可将某股票的预期报酬率同市场报酬率比较，
若某股票的预期报酬率大于市场报酬率，表明投资该股票
可取得超过市场报酬率的回报。
三、资金成本的确定
企业总是力图在兼顾资本结构的同时使得筹资成本最
小。资金成本是指筹集资金时由于取得和使用该资金而付
出的代价，简单地讲，向银行贷款的代价为贷款利息，发
行债券筹集资金付出的代价为债券利息，发行股票筹集资
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