摘要:通过对目前财务管理目标主要观点的评析,提出符合我国国情的财务管理目标,即在履行社会责任的前提下,追求有效增值最大化和相关者利益协调化。
关键词:财务管理;目标;有效增值
中图分类号:F275 文献标识码:A 文章编号:1003-7217(2002)02-0080-02
一、“利润最大化”财务管理目标模式评介
在计划经济向市场经济转轨初期,将利润最大化作为企业财务管理的目标更有其适用性。第一,实现利润是企业生存、发展的必要条件。如果企业长期亏损,势必导致资不抵债,从而陷入破产、倒闭的境地,所以追求利润必然成为企业的首要任务。第二,企业追求利润最大化,就必须讲求经济核算、加强管理、改进技术、提高劳动生产率、降低生产成本,从而提高经济效益。第三,利润的获取,不但可以为企业的持续发展提供物质基础,还可以增加国家的财政收入,提高企业职工工资水平和福利待遇。
但是,以利润最大化作为企业财务管理的目标存在以下缺陷:
1)“利润最大化”容易导致企业片面追求短期效益,而忽视长远发展。2)“利润最大化”没有考虑风险因素。3)会计利润的计量有不确定性。4)“利润最大化”忽视了报酬的时间价值。
二、“股东财富最大化”财务管理目标模式评介
所谓股东财富最大化就是指股东所持股票的每股市价最高化。股价的高低,反映股东财富的大小,可以直接衡量公司理财目标的实现程度。股东财富最大化克服了利润最大化的部分缺陷,考虑了风险因素、货币的时间价值,在一定程度上克服了企业片面追求利润的短期行为。由于股东财富最大化目标的实现程度通常是依据普通股每股价格,将股东财富最大化作为企业财务管理目标更具有适用性,这是因为:第一,普通股市价是所有指标中最具有可观测性的指标,随相关信息的变动而不断变动,可以对管理者的决策作出及时反馈。第二,与收入、利润等短期指标不同,普通股市价可以更好地反映公司决策的长期影响。第三,普通股市价最大化目标可以为企业投资方案、融资方案提供明确的价值判断标准。因此,在西方财务理论中,股东财富最大化逐渐成为股份公司理财目标中最具有代表性的观点。
但是,随着经济的发展和企业理财观念的更新,股东财富最大化的缺陷性也逐渐暴露出来:1)股票价格不稳定。2)不利于处理企业经营活动中的各种利益关系。3)不利于维护中小股东的利益。4)适用面很窄。“股东财富最大化”只适用于上市公司,而对非上市公司很难适用。
三、“企业价值最大化”财务管理目标模式评介
所谓企业价值就是指公司资产的市场价值,而市场对企业价值的评价,不仅仅是根据企业目前的获利能力,更看重的是企业未来的和潜在的获利能力。企业价值最大化充分考虑了资金的时间价值、风险价值和通货膨胀价值对企业资产的影响,不断增加企业有形资产和无形资产的价值,使企业的市场出售价值最高,因而许多企业将它看作最佳的财务管理目标。
但是,企业价值最大化的目标假说在理论上还不能说比较成熟,原因如下:
1)企业价值的概念模糊,其与股东财富的关系尚未理清。有观点认为“股东财富最大化”与“企业价值最大化”是一个概念的两种表述方式,“企业价值最大化就是股东财富最大化”,“股东财富最大化又称为企业价值最大化”。但有的学者认为企业价值不能等同于股东财富,他们认为企业价值指的是企业总资产的价值,由权益资本、债务资本、以及其他资本投入而形成,“相当于企业资产负债表左方的资产价值”。而股东财富指的是企业对股东的回报,“相当于企业资产负债表右方的所有者权益的价值”。企业价值最大化的利益主体是企业,而股东财富最大化的利益主体是股东,由于理论界对企业价值的评说不一致,造成了其目标假设的理论也无法确定。
2)企业价值难于计量。由于企业价值与股东财富的界限模糊,因而其计量指标也不确定。
四、对我国企业财务管理目标模式定位的要求
1.财务管理的目标应着眼于企业的总目标
企业以营利为目的,这是企业的重要本质属性,也就是说企业的生产经营应以提高经济效益、确保资金的保值增值、避免在激烈的市场竞争中被淘汰为总目标。要实现企业的总目标,就要对财务管理提出更高的要求。首先,只有保持以收抵支和偿还到期债务的能力,企业才能具备继续生存的基本条件;其次,只有及时筹集到所需资金,才能保证企业和稳步发展;最后,只有合理、有效地使用资金,企业才能获利[1] [2] [3] 下一页
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