一、资金形势分析
20世纪90年代初期，我国社会资金总量呈加速增长势头，增长率逐年提高，1992年增长21.4%，增长率比上年提高了4.4个百分点；1993年增长率达到37.9％，增长率比上年提高16.5个百分点；1994年增长45.8％，增长率比上年又提高了7.9个百分点，并达到了最高峰。1995、1996年因受1993年宏观调控的滞后影响，资金增长率分别下降到19.0％、10.3％，但1997年又有所反弹，回升至27.6％。
1998年，尽管已开始实行积极的财政政策，加大了财政支出的力度，但社会资金总量仍然出现13.2％的负增长，为历史所罕见。1999年开始情况有所好转，但增长速度依然较低，仅为6％。2000年资金增长率回升至15％，2001年略降为14％。目前，我国社会资金总量已迈上了40000亿元的新台阶，接近42000亿元（参见表1）。
表1 90年代以来我国社会资金总量表（单位：亿元）
说明：按照国家统计局专家1999年提出的简易测算方法，将“资金总量”界定为：财政支出、金融机构贷款、外汇占款、实际利用外资、股市筹资五大资金支出之和（参见国家统计局统计科学研究所《研究参考资料》1999年第23期）。这里，我们增加了债券筹资一项（包括金融债和企业债，但不含国债），并将上述六大资金支出重新划分为：财政性资金（指财政支出）、金融性资金（包括银行贷款、股票筹资、债券筹资）和外资外汇资金（包括实际利用外资和外汇占款）三大类。有关资料来源及计算方法将在后面的分析中逐一列出。
从资金结构来看，20世纪90年代初期，财政性资金与金融性资金和外资外汇资金的比例大体上为40∶45∶15。到了90年代中期，这一比例大体上改变为28∶46∶26，金融性资金比重变化不大，财政性资金的比重下降了10个多百分点，而外资外汇资金的比重上升了10个多百分点。1998年开始实行积极的财政政策，到2001年这一比例变化为45∶37∶18。其中，财政性资金比重上升了18个百分点，金融性资金比重下降了10个百分点，外资外汇资金比重下降了8个百分点（参见表2）。
表2 90年代以来资金结构变化（单位：％）
资料来源：根据表1计算而得。
(一)财政性资金
过去10年，我国财政支出一直在以2位数的速度增长，1993、1994年达到24％以上的高峰之后，1995年开始逐年下降，原计划“九五”期间继续实行适度从紧的财政政策，但1997年亚洲金融危机的爆发和通货紧缩的出现，迫使政府转而采取了积极的财政政策。于是，财政支出的增长速度逐步回升，从1997年的16.3％提高到1999年的22.1％。其后有所回落，2000年回落1.6个百分点，2001年回落1.9个百分点。
从财政性资金占社会资金总量的比重来看，90年代初为40％，后逐渐下降至90年代中期的28％左右，共下降了10多个百分点。1998年以后，由于实行了积极的财政政策，财政资金的比重重新大幅提高，从90年代最低点的26.7％（1997年）提高到2001年的45％，平均每年提高4.6个百分点左右（参见表3）。
表3 财政性资金的规模、比重和增长速度
资料来源：《中国统计摘要》（2002）。
(二)金融性资金
金融性资金的提供主要有3条渠道，一是金融机构贷款，二是证券筹资，三是保险投资。证券筹资又可以进一步划分为股市筹资和债券筹资两块(因国债主要影响财政性资金，故不含在金融性资金中)。考虑到目前保险投资规模较小，且资料不全，这里暂时忽略不计。
20世纪90年代初至90年代中期，金融性资金的增长速度基本上保持在2位数（只有1996年例外，仅为3％），最高时曾经达到46％（1992年）。1997年亚洲金融危机以后，连续2年出现了负增长，2000年大幅反弹至24.4％，但2001年又重新出现了6.5％的负增长。
从金融性资金占整个社会资金总量的比重来看，到2000年为止的10年时间，这一比重始终保持在较高水平，除实行宏观调控后的1994年略低于40％以外，其余年份均在40％以上，最高时曾经达到55％（1992年）。但是2001年，金融性资金的比重下降到了37％，比90年代最低点1994年还低2个百分点（参见表4）。
表4 金融性资金变化
注：①银行贷款、债券筹资均为历年余额的增加额。
②债券筹资＝企业债＋金融债（包括政策性金融债）。
资料来源：《中国金融年鉴》历年，《中国统计摘要》（2002），《中国证券期货统计年鉴》（2001）。
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